Au cours des dernières années, un appel croissant a été lancé pour démocratiser les marchés privés. Traditionnellement, seuls les investisseurs institutionnels et les ultra-riches avaient accès aux classes d'actifs des marchés privés, qui offrent souvent des rendements
supérieurs et non corrélés par rapport aux marchés publics (1). Cependant, de vastes segments de la communauté des investisseurs, y compris les particuliers dits « mass affluents » et les plans de retraite 401(k), ont été largement exclus de ces opportunités.


En parallèle, certains des plus grands et des plus renommés sponsors de fonds privés, ou partenaires généraux (GP), qui sont maintenant cotés en bourse, ont commencé à explorer des moyens d’accéder à cette réserve de capital inexploité. Dans leur quête de croissance et d'augmentation de leurs actifs sous gestion (ASG), ces sponsors considèrent la démocratisation comme une voie clé d'expansion, offrant une opportunité sans précédent de remodeler les marchés privés.


Cet article a pour objectif de comprendre les implications de la démocratisation des marchés privés, notamment pour des secteurs financiers clés tels que les banques, les assureurs et les gestionnaires d'actifs. De plus, nous examinerons les approches stratégiques qui
peuvent aider ces organisations à rester compétitives et à tirer parti de la demande croissante pour des options d'investissement plus larges dans les marchés privés.

 
Raisons de la démocratisation

 1. Tendances du marché

La démocratisation des actifs privés pour les investisseurs particuliers mass affluents prend de l'ampleur, car plusieurs tendances du marché incitent les investisseurs à se détourner des marchés publics traditionnels pour se tourner vers les investissements privés.
L'un des principaux moteurs de ce changement est la diminution du nombre d'entreprises cotées en bourse. À mesure que de moins en moins d’entreprises choisissent de devenir publiques, la diversité des options d'investissement disponibles sur les marchés publics a
diminué, incitant ainsi les investisseurs à chercher des alternatives (2).
En revanche, les marchés privés sont devenus de plus en plus attrayants en raison de leur potentiel de rendements supérieurs et de leur capacité à offrir des opportunités d'investissement non corrélées.
Contrairement aux marchés publics, qui sont fortement influencés par des facteurs macroéconomiques et la volatilité du marché boursier, les investissements privés peuvent offrir plus de stabilité et des opportunités de croissance uniques, notamment dans des
secteurs tels que l'immobilier, le capital-investissement et le capital-risque (1).

Par conséquent, l'intérêt pour ces marchés a augmenté, entraînant un mouvement vers la démocratisation des actifs privés pour les investisseurs particuliers, un groupe auparavant exclu de l'accès à ces classes d'actifs exclusives, et qui pourrait désormais bénéficier de
davantage d’opportunités de participation. Avec l'élargissement de l'accès aux marchés privés, les investisseurs ne sont plus limités
aux actions, obligations, fonds et ETF traditionnels. Ils peuvent explorer diverses options qui étaient autrefois réservées uniquement aux investisseurs institutionnels ou aux ultra-riches. Cette tendance est en train de remodeler le paysage des investissements et ouvre de
nouvelles perspectives pour la croissance du patrimoine des investisseurs particuliers mass affluents.

 

2. Expansion de la base d'investisseurs

En Europe, les investisseurs institutionnels tels que les fonds de pension et les grands gestionnaires d'actifs ont traditionnellement dominé les marchés financiers. Cependant, il existe une opportunité croissante d'élargir cette base d'investisseurs en incluant les
particuliers mass affluents et les individus à patrimoine net élevé (HNWI), ce qui pourrait débloquer de nouvelles sources de capital et permettre une démocratisation plus poussée des actifs privés.

 

3. Libération du capital des investisseurs mass affluents

Le marché des particuliers mass affluents, avec des actifs liquides compris entre 50 000 € et 1 million d'euros, devient de plus en plus significatif pour les institutions financières, notamment les banques de détail (3).
Ce groupe, représentant des millions d'individus à travers l'Europe, est essentiel pour l’élargissement de la base client au-delà des investisseurs institutionnels. Les banques et les gestionnaires de patrimoine ont commencé à adapter leurs produits pour répondre aux
besoins de cette clientèle, tels que des solutions d'investissement personnalisées et des outils financiers numériques qui améliorent l'accessibilité et l'engagement (4). 

 

4. Le rôle des HNWI dans l'élargissement des opportunités d'investissement

Parallèlement, le nombre et l'influence des HNWI (individus possédant plus de 1 million d'euros en actifs liquides) continuent de croître (5). Ce groupe joue déjà un rôle clé dans la gestion de patrimoine en Europe. Cependant, leur inclusion dans les opportunités des marchés privés devient de plus en plus marquée, car les sociétés de gestion de patrimoine cherchent à diversifier leur base d'investisseurs. En accédant à la fois aux HNWI et aux segments mass affluents, les institutions financières peuvent élargir leurs sources de capital
et réduire leur dépendance vis-à-vis des investisseurs institutionnels traditionnels (6).

 

5. Modifications réglementaires favorisant la démocratisation des actifs privés

Pour permettre une telle expansion, des changements réglementaires comme le European Long-Term Investment Fund (ELTIF) 2.0 rendent les investissements privés plus accessibles aux investisseurs particuliers, y compris les mass affluents. Cette initiative permet aux investisseurs particuliers d’accéder à de nouvelles classes d’actifs autrefois réservées aux institutions, jouant ainsi un rôle majeur dans la
démocratisation des actifs privés pour les particuliers mass affluents (7).
Dans l'ensemble, l'élargissement de la base d'investisseurs pour inclure les mass affluents et les HNWI pourrait diversifier les sources de financement et offrir à un plus grand nombre d’individus un accès à des actifs privés à haut rendement, redéfinissant le paysage des
marchés financiers européens.

Défis et considérations

1. Charge administrative et opérationnelle

Par le passé, l'idée reçue était qu'il était beaucoup plus efficace de sécuriser un investissement de 200 millions de dollars d’un plan de retraite que de gérer la même somme répartie sur plusieurs investissements plus petits (8). Les investisseurs institutionnels, comme les fonds de pension, nécessitent moins de ressources pour l'intégration et la gestion, car ils apportent des capitaux importants d'un seul
coup. Cela les rendait très attractifs pour les fonds des marchés privés, car ils simplifiaient les processus administratifs et opérationnels liés à la gestion de grosses sommes d'argent.

Cependant, avec la démocratisation des actifs privés pour les particuliers mass affluents, les dynamiques changent. Les GP (partenaires généraux) sont désormais confrontés à de plus petits investissements individuels de la part des mass affluents et des HNWI. Bien que ces investisseurs ouvrent de nouveaux flux de capitaux, la gestion de nombreux investissements plus petits entraîne une charge administrative accrue. Chaque petit investissement nécessite son intégration, son suivi et sa gestion continue, ce qui peut augmenter les coûts opérationnels.
Pour atténuer cela, certains fonds pourraient introduire des frais supplémentaires pour les petits investissements afin de couvrir les coûts accrus. Néanmoins, les avancées technologiques rendent cette gestion plus viable, ce qui explique pourquoi de nombreux GP
poursuivent activement cette stratégie (9).

 

2. Capacité des investisseurs et éducation

La démocratisation des actifs privés pour les mass affluents et les HNWI fait face à certains défis. Bien que les HNWI souhaitent accroître leur exposition aux marchés privés, les conditions actuelles du marché—comme des délais de sortie plus longs des investissements
passés—limitent leur capacité à prendre de nouveaux engagements (6).
Sans distributions en temps voulu de ces sorties, de nombreux investisseurs se retrouvent avec une liquidité réduite, limitant leur capacité à investir dans de nouvelles opportunités.

Un autre facteur crucial pour la démocratisation des actifs privés est l’éducation des nouveaux investisseurs. Les investissements en capital-investissement et dans les actifs alternatifs manquent souvent de liquidité et sont soumis à des cycles de marché qui peuvent allonger les délais d’investissement. Ainsi, éduquer les nouveaux entrants sur ces dynamiques est essentiel pour les aider à prendre des décisions éclairées et à gérer leurs attentes (10). Sans une éducation adéquate, les investisseurs mass affluents pourraient ignorer la nature à long terme de ces investissements, la volatilité potentielle ou la nécessité de patience pour les événements de liquidité. Ce manque de connaissances pourrait entraîner des insatisfactions ou de mauvaises prises de décision.

 
Conclusion

La démocratisation des marchés privés ouvre de nouvelles opportunités de croissance en permettant aux mass affluents et aux HNWI d'accéder au capital-investissement et aux investissements alternatifs. Ce faisant, ces segments pourront débloquer des rendements
potentiellement plus élevés et accroître la diversification de leur portefeuille en investissant dans des secteurs tels que le capital-investissement ou l'immobilier. Cela offre un moyen de libérer du capital tout en favorisant la croissance économique.
Toutefois, les institutions doivent naviguer dans les défis liés à la conformité réglementaire, à l'augmentation de la charge administrative et à la nécessité d'innovations technologiques. Les institutions financières doivent adapter leurs stratégies en mettant à jour leurs technologies, en améliorant l'éducation des investisseurs et en adoptant de nouvelles structures d'investissement. Ce faisant, elles pourront pleinement exploiter le potentiel des marchés privés démocratisés et rester compétitives dans cet espace en constante évolution.

 

Sources:

1) Barath, A. (n.d.). Private vs public markets: Why investors are flocking to ... Bite Investments. https://www.biteinvestments.com/wp-content/uploads/2022/05/Private-vs-Public-Markets-Why-investors-are flocking-to-private-equity-in-search-of-consistently-higher-returns.pdf

2) De Fontenay, E. (2016). The deregulation of private capital and the decline of the public company. Hastings LJ, 68, 445.


3) Woodhouse, I. (2023, September 4). Europe’s mass affluent market-a tough but rewarding nut to
crack. Accenture Capital Markets Blog. https://capitalmarketsblog.accenture.com/europes-mass-affluent-market rewarding


4) Mass affluent: A key market for retail banks. Sia Partners - Global Management Consulting Firm.
(2024, September 4). https://www.siapartners.com/en/insights/publications/mass-affluent-a-key-market-retail banks


5) Wealth Management in Europe Market Size - Industry Report on Share, Growth Trends &
Forecasts Analysis (2024 - 2029) Source: https://www.mordorintelligence.com/industry-reports/europe-wealth management-market


6) Caldecott, B., Harnett, E., & MacDonald-Korth, D. (2017). Ultra high-net worth individuals (UHNWIs), private banks, and sustainable finance. Sustainable Finance Programme Working Paper, Smith School of Enterprise and the Environment. University of Oxford.


7) ELTIF 2.0 – the European long-term investment fund (ELTIF). (n.d.).https://www.alfi.lu/getattachment/fc1d6379-cf85-404a-9695-
adb24c137ed4/app_data-import-alfi-eltif-2-0-the-european-long-term investment-fund-eltif-.pdf


8) Dyck, I. J., & Pomorski, L. (2011). Is bigger better? Size and performance in pension plan management. Size and Performance in Pension Plan Management (June 1, 2011). Rotman School of Management Working Paper, (1690724).


9) Gottlieb, C. (n.d.). The democratization of private markets: Know your options. Cleary Gottlieb.
https://content.clearygottlieb.com/private-fundsbulletin/the-democratization-of-private-markets-know-your options/index.html


10) Block, F. (2014). Democratizing finance. Politics & Society, 42(1), 3-28. 11) Nantais, J. D. (2022). Towards Reduced Administrative Burdens: Performance Management, Machine Learning, and Evidence Building in the Federal Government. University of Baltimore.


12) Lerner, J., Mao, J., Schoar, A., & Zhang, N. R. (2022). Investing outside the box: Evidence from alternative vehicles in private equity. Journal of Financial Economics, 143(1), 359-380.


13) Frost, B. M., Schrimpf, A., & Tarashev, N. (2021). The rise of private markets. BIS QuarterlyReview, 69.


14) Lassooy, M., & Helgesen, L. K. (2021). Opportunities for Retail Investors in Alternative Investments: An investigation of whether liquid alternatives can increase diversification and enhance returns in retail investors' portfolios (Master's thesis).


15) Hurdle, S. E. (2004). A proposed legislative solution for private equity fund disclosures. Available at SSRN 625441.


16) Euroclear; ELTIF 2.0 regulation unlocks access to private markets 17) Clemons, E. K. (1991). Evaluation of strategic investments in information technology. Communications of the ACM, 34(1), 22-36.


18) Roth, J., Schär, F., & Schöpfer, A. (2021). The Tokenization of assets: using blockchains for equity crowdfunding. Theories of change: Change leadership tools, models and applications for investing in sustainable development, 329-350. 12 septembre 2024 à 11:13

19) Filipović, S., Lior, N., & Radovanović, M. (2022). The green deal–just transition and sustainable development goals Nexus. Renewable and Sustainable Energy Reviews, 168, 112759.

20)Filipović, S., Lior, N., & Radovanović, M. (2022). The green deal–just transition and sustainable development goals Nexus. Renewable and Sustainable Energy Reviews, 168, 112759.

21) Sée, A. (2023). Objectif environnemental: Le Parlement français adopte la loi relative à l'industrie verte et accélère la prise en compte des critères environnementaux dans la commande publique. Revue Concurrences, (1- 2024), 173-173.


22) Jolink, A., & Niesten, E. (2021). Financing the energy transition: the role of public funding, collaboration and private equity. In Handbook of Energy Economics and Policy (pp. 521-547).Academic Press